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【百家觀點】恐慌情緒升溫 避險資產受捧


[2018-12-24] - 2845人點閱
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

接近年關,節日氣氛進一步濃厚,投資者更加謹慎,對各大類資產重新做了配置,市場波幅擴大。

美聯儲在上週宣佈了加息的決定,不及市場想要的鴿派,令各類資產大震盪了一番。其實光是加息倒不是特別意外,雖然特朗普三番四次地想要勸鮑威爾不要加息,但面對眼下的經濟數據,沒有不加的理由。但更重要的是,鮑威爾保持了縮表政策,這才讓市場擔憂,畢竟美股在近期跌了不少,回調壓力有所增加。

美國經濟數據顯現乏力

此外,最近幾個月的經濟數據開始顯現乏力,包括非農在內的報告不及預期。而美國又面對不少國際爭端,其中中美貿易戰就是焦點中的焦點。這麼一來,美聯儲也是看到了風險所在,所以正在和市場進行溝通,希望給未來的政策留有空間,萬一之後的經濟數據繼續轉弱,那麼適時地調整貨幣政策也不會令市場突然出現特別大的變化,至少可以平緩政策轉變帶來的市場波動。

如此一來,從今年4月下旬轉強的美元,雖然在眼下仍在高位震盪,並沒有太大的打擊,但恐怕後市要有更大的向上突破,會越來越難。因為美元上漲的背後是經濟增長和加息政策的推升。而現在加息明顯就處於整個周期的後端,而經濟增長這一塊,畢竟美國經濟不可能一直維持超高速增長。經濟總有周期,不會輕易逆轉和跳過每一個階段。

美債息倒掛 衰退預警

在這麼一個轉折點,投資者更加謹慎,至少在新年前不願意多去承擔風險。就拿香港股市來看,成交如此低迷,就是一個驗證。

其實除了美國,其他不少國家央行都先後下調了對這兩年對經濟增長的預期,包括歐央行。歐洲一是面對各類地緣政治風險,尤其是民粹主義抬頭,一面是經濟增長疲弱,就連火車頭德國法國也出現乏力,這讓擔憂情緒加深。加上美債息曲線倒掛,更是引起廣泛關注,擔心是經濟衰退的預警信號。

除此之外,再次強調包括中美問題在內的地緣政治衝突。當然眼下雙方談判樂觀,也讓投資者稍微喘口氣,但不確定因素仍大,所以投資者可能更願意等到真正談判結果。

如此一來,恐慌指數VIX從10月開始恢復大波動,單日一兩成的漲跌幅重新變成了常態。上周,VIX錄得近四成的漲幅,突破30一線。風險資產普遍受壓,全球股市首當其衝受到拖累,牛了十年的美股近期壓力相當大,道指和納指上周雙雙創逾 10 年最大周跌。

經濟增長放緩的擔憂也影響商品的需求端,油價從10月高位開始一路下滑,現在已經累積了約四成的跌幅,銅價反覆測試6,000美元的區間支持,已經連續下跌四周,並有更大概率下探。

中長線看好金價走勢

避險資產則更受捧。日圓已經連續上漲六個交易日。美元兌日圓從上周開始沽壓明顯增加,從區間阻力的位置開始回落,已經跌破50和100日線,尤其是上周四大跌1.07%,上周共跌1.91%至111.22,反覆測試200日線的支持。

黃金走勢轉強,不但升穿制約許久的1,250美元,更是在上周四一度逼近1,270美元。雖然上周五最終未能守住1,260美元,但還是保持升勢。對於黃金,中長線看好,有機會先回到1,300至13,50美元區間。 (筆者為證監會持牌人士,並無持有所述股份之財務權益。)■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。


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