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量化緊縮加快 流動資金恐縮萬億


[2018-12-27] - 1676人點閱
掀股市拋售潮 高風險資產市場料波動

美國聯邦儲備局正積極收緊貨幣政策,今年合共加息4次,聯儲局主席鮑威爾在本月議息會議後表明,無意改變局方縮減資產負債表政策,加上歐洲央行(ECB)本月停止買債計劃,市場關注各國明年將加快量化緊縮(QT)步伐,削弱市場資金流動性。美國銀行分析師估計,歐洲央行(ECB)等全球四大央行,明年的流動資金將收縮2,000億美元(約1.57萬億港元),多年來因量化寬鬆(QE)政策蓬勃增長的高風險資產市場,波動勢將加劇。

資金流動性被視為維持市場穩定一大因素,不過隨着聯儲局及其他主要央行陸續收緊寬鬆貨幣政策,推升借貸成本,亦促使投資者從新興市場及高收益資產撤資,增加市場不穩定性。有分析師直言,近期股市拋售潮,背後主要原因正是量化緊縮,影響較貿易戰陰霾及環球經濟增長放緩更大。

環球股市下跌主因

道富集團北美宏觀策略主管費里德蓋直言,資金流動性收緊,是造成環球股市下跌的主因,他認為,自歐央行今年10月將每月買債150億歐元(約1,339億港元)的額度減半時,資金流動性淨流失已經出現。

聯儲局10月起將每月縮表規模增至500億美元(約3,916億港元),Columbia Threadneedle Investments全球固定資產業務副主管唐努茲佐認為,聯儲局縮減資產負債表影響市場流動性,即使穩步進行,亦無助減輕對市場的衝擊。

高盛分析師馬蒂.楊卻質疑聯儲局縮表和股市波動是否有關,指出假如互有聯繫,按揭抵押證券(MBS)及國債應同樣受影響。紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯接受CNBC訪問時表示,明年美國經濟仍然向好,局方目前未有計劃改變資產負債表正常化政策,但對明年作出修訂持開放態度。

增債務危機爆破風險

聯儲局除加速縮表外,明年亦預料將繼續加息,同樣會收緊銀根,減少市場流動性,美國10年期長債息率近月已持續攀升。另外,加息將帶動美元匯價上揚,恐進一步增加土耳其、阿根廷等新興市場債務負擔。

歐美不少企業及個人在低息環境時大肆借貸,高盛早前警告,今年信貸評級為「BBB」級,即投資級別最低的企業債務比例,已由2009年低於30%,增至近45%,即使評級達「A」級的企債,其資本負債比率亦有所提高,隨着息口上升,企業償還能力愈趨受考驗。

國際清算銀行指,去年底全球債務已相當於各國國內生產總值(GDP)總和的217%,較2007年高20個百分點,新興市場比例更達267%,警告利率上升將增加債務危機爆破的風險。 ■彭博通訊社

2019環球經濟重大政治風險

中美貿易戰

中美兩國於二十國集團(G20)峰會上同意暫緩貿易戰,但這場貿易紛爭可能只是「經濟冷戰」的前哨戰,彭博經濟研究估計,若美國總統特朗普向所有進口中國貨品加徵關稅,將使中國明年國內生產總值減少1.5個百分點。

恐怖襲擊

任何形式的恐襲包括網絡攻擊,將衝擊全球經濟。

意大利財赤

意大利政府與歐盟就意國預算赤字爭拗不休,明年料續困擾市場,歐盟實施預算紀律備受考驗。

民粹主義抬頭

G20中民粹主義政府掌政的成員國,國內生產總值(GDP)所佔比例不斷增加,目前比率近70%。

英國脫歐

英國脫歐前景未明朗,無協議脫歐機會愈來愈高。彭博經濟研究估計,英國如果無協議脫歐,到2030年GDP將比留在歐盟低7%。

美民主黨控制眾議院

美國民主黨重奪眾院,勢阻撓總統特朗普施政,額外減稅或增加基建開支措施或難產,甚或會提出彈劾特朗普。

新興經濟體大選

阿根廷、印度、印尼、南非、尼日利亞均於明年舉行大選,影響相關國家未來政策及市場穩定。今年巴西大選結果正好反映「強人政治」冒起。

油價

美國與伊朗關係,以及石油輸出國組織(OPEC)會否減產,將成影響油價的決定性因素。


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