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匯控20億美元回購 市場失望


[2018-05-04] - 1935人點閱
獅王匯控(0005)首季稅前利潤按年跌4%,加上回購規模僅20億美元,都差過市場預期,令匯控昨午後放榜股價急跌,其間雖獲大行祝福,但收市前仍未止瀉,收報74.95元,跌3.54%。匯控倫敦股價早市亦曾跌3.2%,其後回穩,截至昨晚11:30,匯控倫敦股價跌1.25%;ADR報約76.33港元,較港回升1.84%。

受累於營業支出上升,今年首季列賬基準除稅前利潤按年跌4%至47.6億美元(下同),差過市場預期;經調整除稅前利潤則按年減少3%至60億元。另外,匯控指正計劃進行最多20億元的回購,料將於短期內展開,但相信年內將只此一次。

營業支出上升拖累

匯控回購規模縮水惹來不少猜想,匯控行政總裁范寧昨在電話會議中重申,無意改變前任行政總裁歐智華在回購策略上的方向,而該行目前首要任務是將資本投放在具有增長潛力的地方,尤其是環球息率趨升,故需預留一些資金以應付資本需求,如英國貸款業務、香港的財富業務、商業銀行以至交易銀行業務等都有良好投資機會。問到會否預留資金作收購用途時,他並無正面回應,強調該行目標是以本身的自然增長為主。

對於營業支出上升拖累業績,范寧解釋,今年首季經調整支出上升,主要是加大投資的目標性開支增加所致,包括期內增加對零售銀行及財富管理業務的投資,以進一步擴大在英國及內地的市場份額,同時為內地的合資證券公司進行策略性招聘,及投入資源加強各環球業務的電子銀行服務,強調該行年內會致力達致收入增長率與支出增長率之差為正數。截至今年3月底,匯控經調整收入增長率與支出增長率之差為負5.7%。

ROE10%年內難達標

匯控今年首季股東權益回報(ROE)為7.5%,財務董事麥榮恩表示,雖然各業務均呈現良好發展勢頭,但由於受到銀行徵費因素影響,相信ROE10%的目標年內仍難達成。而在發債方面,匯控3月曾發行約40億美元額外一級資本債(AT1),范寧透露未來會再研究發行AT1,但由於一些監管的規則,料會完成新一輪回購後才再研究發行AT1。而根據以往回購經驗,料回購或於今年第三季初完成,料最快第三季或第四季可再發行AT1,以優化資產負債表。

投行高盛指,匯控今年首季經調整的稅前利潤、收入均符合該行預期,但期內加大科技等投資令首季成本按年升8%,高於市場原預期的5%至6% 。該行又預期港美息差日後若收窄,料可為匯控股價帶來支持,故維持「買入」評級、目標價85元。

摩根士丹利則認為匯控提出全年回購規模較少,料股價短期將受壓,但維持「增持」評級,目標價850便士(約合90.64元)。相對看淡匯控的瑞信同樣認為其回購規模小過預期,維持「中性」評級,目標價690便士(約合73.58元)。

工行曾提收購未成事

另外,范寧接受英媒訪問時透露,在匯控之前股價一度低迷時,工商銀行(1398)曾向匯豐中國一高級管理人員提交收購匯控的草擬計劃書,然而計劃書最終並無呈上匯控董事局。他認為,如果有機構現時擬收購匯控幾乎是不太可能發生的事,因為將要付出相當龐大金額。

翻查資料,匯控股價在2009年3月中曾低見33元,事源匯控同年3月宣佈供股,一周後崩盤,單日瀉24%,收報33元,當時其市值跌至約4,000億元。


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